核心提示：“全聚德”外延式擴張將告一段落,“四川飯店”擴張將成為未來亮點。公司旗下四大餐飲品牌定位不同,發(fā)展模式不同,未來將側(cè)重定位中端利于快速擴張的“四川飯店”。

　　公司“十二五”規(guī)劃:即做優(yōu)做強餐飲業(yè),做大食品加工業(yè),適當補充其他業(yè)態(tài),適時進行股權(quán)激勵;期望通過五年的發(fā)展,公司的規(guī)模,包括營業(yè)收入,凈利潤,資產(chǎn)等方面翻一番。

　　前期規(guī)劃逐步實施,食品業(yè)務(wù)確定性增長。食品業(yè)務(wù)擴產(chǎn)、技術(shù)更新等措施逐步實施,食品業(yè)務(wù)確定性增長。在當前食品安全已成為居民食品消費的首要考慮要素的背景下,“全聚德”老字號的品牌價值,有望在食品業(yè)務(wù)中得以充分體現(xiàn)。

　　“全聚德”外延式擴張將告一段落,“四川飯店”擴張將成為未來亮點。公司旗下四大餐飲品牌定位不同,發(fā)展模式不同,未來將側(cè)重定位中端利于快速擴張的“四川飯店”。

　　收購團餐業(yè)務(wù)、集團旗下“東來順”,股權(quán)融資之門將開,股權(quán)激勵將成亮點。公司籌劃多業(yè)態(tài)共同發(fā)展,并將成為集團旗下唯一餐飲業(yè)務(wù)上市平臺,我們預計公司一系列收購對資金的需求將會通過股權(quán)融資方式解決。公司現(xiàn)有員工持股均為上市前的股權(quán)激勵方案,我們預期公司將在股權(quán)融資時對新領(lǐng)導骨干進行股權(quán)激勵。

　　盈利預測:我們預計2012-2014年公司EPS為分別為1.16元、1.51元、2.03元。公司目前動態(tài)估值24倍,考慮公司未來食品銷售業(yè)務(wù)確定性高速增長,以及籌劃多業(yè)態(tài)發(fā)展的股權(quán)融資預期,維持“增持”評級,股價回調(diào)時是較好介入機會。